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www.hk49.hk艾德证券期货:澳优奶粉持续发力营收高速增长投资可

发布日期:2020-01-23 19:15   来源:未知   阅读:

  澳优为一家全球领先的婴幼儿奶粉公司,其主要从事乳制品研发、奶源收集、加工、生产及包装乳制品等活动,并于中国、欧洲、北美、中东、俄罗斯及其他国家从事营销及销售活动。

  据艾德证券期货研究部了解,澳优由两个业务部门运营,一是澳优部,在中国大陆及香港从事生产及销售自家品牌婴幼儿配方牛奶产品,二是澳优海普诺凯部,在荷兰从事生产乳制品并销向全球。

  据艾德证券期货研究部调查了解,澳优在产品组合上以乳制品为核心,采取多元化战略,尽可能多的拓展收入渠道。目前市场上销售的产品大致可分为四类:牛乳配方奶粉、羊乳配方奶粉、液态奶及营养品。具体如下表所示:

  根据以上资料,艾德证券期货研究部认为澳优的产地也在呈现多元化的格局,包括荷兰、澳洲、中国、法国、比利时等,奶源供应链遍及全球。

  根据数据调查,澳优公司在中国、荷兰、澳大利亚和新西兰等地拥有10座工厂,全球近4000名雇员,艾德证券期货研究部认为这是澳优在为提高产能,抢占市场份额奠定基础。

  从收入结构上看,艾德证券期货研究部根据澳优2018年的财报,将其收入分为四部分:自有品牌的牛奶粉、自有品牌的羊奶粉、私人品牌及营养品,其占比分别为38%、44%、16%及2%。牛奶粉、羊奶粉各占半壁江山。

  从近八年的数据看,艾德证券期货研究部认为澳优的业绩正在维持强劲增长,19款劳斯莱斯幻影售价 港口现车酬宾。营收由2011年的6.29亿元增至2018年的53.9亿元,复合年增长率35.92%;净利润由2011年0.5亿元增至2018年的6.45亿元,复合年增长率44.1%。

  而最新的2019年一季度数据显示,其营收为15.19亿元,同比增长28.99%;净利润为1.43亿元,同比增长29.76%。两者均略低于近八年平均数据,不过,艾德证券期货研究部认为从绝对值上来看,澳优的营收仍在高速增长。

  此外,艾德证券期货研究部发现,伴随着澳优营收的增长,公司的毛利率反而呈现上升的态势。根据艾德证券期货研究部数据统计显示,2019年一季度,澳优公司的毛利率50.82%,达到近八年的峰值,而最近四年的毛利率分别为28.04%、41.06%、43.05%及49.37%。显然,澳优公司的运营效率在不断提升,全球化布局成效明显。

  从乳制品行业的市场环境来看,艾德证券期货研究部认为公司的高端化战略迎合了市场需求。事实上,自实施奶粉新政以来,行业竞争加剧,新生儿数量的减少让各乳企面临巨大挑战,不过,受益于消费升级,消费者对于高端乳品及营养食品的需求渐增,公司借机抢占市场份额。

  以羊奶粉佳贝艾特为例,数据显示,于2019年一季度,佳贝艾特已销售至全球66个国家和地区,中国境内及海外的销售额分别为 6.21亿元及0.62亿元,同比分别增长51.5%及15.2%。

  艾德证券期货研究部发现,除羊奶粉外,有机奶粉也是未来的增长点之一。www.666200.com爱的魔法有小葵花于2019年一季度,有机奶粉同比增长约50%,且有机奶粉立足荷兰,奶源充足,未来有望持续发力。

  根据艾德证券期货研究部了解,截至5 月中旬,澳优已拿到15 个系列45 个婴幼儿奶粉配方注册,www.hk49.hk,其中多个配方于3月份完成注册。艾德证券期货研究部认为,澳优产品组合的增多,将会不断为公司贡献利润。

  艾德证券期货研究部认为在港股市场中,乳制品企业主要有四家:蒙牛乳业、澳优、H&H国际控股及雅士利国际,因一些企业的2019年一季报并未公布,所有,我们以2018年的数据做了简单的横向比较。如下表所示:

  数据来源:公开资料整理;营收和净利润均为2018年数据,单位:亿元;第一个增长率为营收增长率,第二个增长率为净利润增长率;市值、PE为最新数据,市值单位:亿港元。

  从上述数据,艾德证券期货研究部发现,澳优的营收增长率37.26%,远高于同行业其它;毛利率49.37%,低于H&H国际控股,但高于蒙牛乳业和雅士利国际,排名第二;净利润增长率92.53%,而同期H&H国际控股的净利润增长率则出现了下滑。

  在估值方面,截至5月16日收盘,艾德证券期货研究部发现四家公司的PE(TTM)分别为35倍、27倍、30倍及77倍,相对而言,澳优的估值处于行业的中下等水平,并不算高。尤其是,当我们把增长率指标考虑进来时,澳优的PEG值为0.79(净利润增长率按照投行预测的中值34%来计算),远低于1,估值优势会更加明显。

  艾德证券期货研究部观点:综合来看,澳优通过全球化布局,实现产地、产品的多元化,其产品的高端化定位也迎合了消费升级的大趋势,目前盈利能力在增强,估值也不算贵,投资者可以长期关注。